分众传媒457亿元借壳重生后一定能再创辉煌吗?

【IT时代网、IT时代周刊锐评】分众传媒的借壳重组方案已获得证监会通过，这也意味着，分众传媒成为首个从美股退市，再登陆A股的上市公司。公告一出，七喜控股当日涨停。

自披露重组计划以来，七喜控股的股价也水涨船高，截至12月18日，公司股价为52.57元/股。如果按此收盘价计算，交易完成后，公司总股本 41.16亿的市值高达人民币2163.78亿元。这与2年前，分众传媒从纳斯达克退市时相比，已然暴涨了13倍有余。

而作为分众传媒的创始人、董事会主席兼首席执行官，江南春的身价也一跃飙升至人民币536亿元。

分众传媒一路走来，历经了赴美上市时的春风得意，兼并潮中的盲目虚胖，急速成长为纳斯达克上的中国“传媒第一股”，而后，又从金融危机时的危在旦夕，私有化过程中的刀光剑影中涉险过关。直至2015年回归A股，江南春用十年的时间体验了中概股的个中滋味。

说江南春苦尽甘来似乎为时太早。眼下，分众传媒营收来源过于单一，楼宇媒体的净利润贡献率占公司净利润总额比例均超过80%以上。虽然碎片化时间曾给分众传媒带来过巨大成功，不过在移动互联网快速增长的情况下，目前碎片化的时间常常被手机占用，“低头族”正在侵蚀广告时间。以前填补了无聊时间的液晶屏，现在还剩下多少吸引力呢？

据统计今年以来，已有32家中概股公司先后收到了私有化要约，这一数字超越2010年至2014年的总和。这都是因为国内A股这边风景独好——暴风科技拆除VIE结构，转投A股上市，已连续走出30多个涨停板，巨人网络回归A股，并借壳世纪游轮后，股价已经连续17个涨停。这一切都让身处纳市“水深火热”的中概股大佬们眼红心痒，纷纷设法转战A股。

由于新三板市场的制度还在完善过程中，IPO排队企业较多，为求速度，私有化后拟在A股上市的中概股企业倾向于选择借壳。但借壳A股公司要求中概股有良好的盈利能力，于是，并不是所有的中概股都适合回归。要回归需要满足至少四个条件：创始人股东控制力较强、业务主营在国内、跨境市场估值差异大、公司成长性较好。

换言之，中概股的回归之路并不好走，如果处理不好，部分公司甚至可能倒在私有化的路上。

早在6月10日受到私有化要约的人人(RENN)，如今过去了近半年也毫无进展。资料显示，人人的要约方案刚一公布，就受到了投资者的控诉。他们称，人人公司的风投投资价值为每股4.51美元，报表上有形资产价值每股1.20美元，而人人公司自身的运营资产价值为每股1.01美元。因此，该公司的合理股价为6.72美元。而4.20美元的要约价格显然严重偏低。

此外，当当网(DANG)也遭遇了同样的苦恼。其中一名投资者甚至在网上发表了公开信，直接指责要约方通过私有化套利。

另一家国内知名网游企业盛大游戏回归A股的道路也是一波三折，先是经历了收购财团五次变更，历时两年才完成私有化，而最近又惹上了官司。

更重要的是，相比海外市场，A股市场波动性更大。未来中概股还能否保持高收益，关键取决于两点，一是回归数量，如果一个企业回归就被爆炒，就意味着对已经回归的中概股总是拥有稀缺的溢价；二是中概股的风险，这取决于回归后中概股的内部问题是不是会暴露。

海外中概股“回归到A股就一定再创辉煌”，这句话目前还只谨慎地打上一个“？”！【责任编辑/荆玉珍】

来源：IT时代网、IT时代周刊

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