二季度首现盈利,股价仍无起色!叮咚买菜好起来了?

登陆资本市场一年之后,前置仓模式的两位头部玩家叮咚买菜(开曼)有限公司(下称叮咚买菜,DDL.N)与青岛每日优鲜电子商务有限公司(MF.O)有了不同的走向。在每日优鲜深陷破产风波之际,叮咚买菜却交出来了一份不错的“成绩单”。

日前,该公司发布了截至2022年6月30日的第二季度财报。数据披露,叮咚买菜第二季度实现营收66.34亿元,同比增长42.8%;净亏损为3450万元,相比上年同期净亏损的19.37亿元,亏损同比大幅收窄,并且在非美国通用会计准则下,叮咚买菜首次实现扭亏为盈,净利润为2060万元。

对此,业内有分析认为,该公司本次盈利主要来自两个方面,一是疫情助推,二是叮咚买菜的自身调整。受二季度上海、华东、北京等地疫情影响,线上渠道保供对前置仓生鲜电商业绩的提振非常明显。另外,今年5月起,叮咚买菜陆续撤出了包括唐山、天津等短期经营压力较大的城市,缩减规模的同时,快速降低了成本。

但一份盈利的业绩报告,并未让叮咚买菜“跌跌不休”的股价出现反弹。在财报发布当天,该公司股价报收于4.41美元/股,下跌1.78%。若将时间拉长来看,2021年6月29日,叮咚买菜登陆纽交所,发行价为23.5美元/股,市值55.86亿美元。而截至8月19日收盘,该股收于4.26美元/股,较去年46美元/股的最高点已跌去90%,市值也蒸发超过45亿美元。

为保持盈利的可持续性,该公司是否会进一步缩减规模?在实现全面盈利之前,公司是否会出现现金流风险?针对上述问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问叮咚买菜相关部门。该公司相关负责人回复表示,公司二季度实现Non-GAAP下的盈利,一部分是受到疫情带来的部分影响,更重要的是公司强调的商品力建设发展了更高质量的用户和订单。

首次盈利背后

公开资料显示,叮咚买菜成立于2017年,公司主要采用前置仓经营模式,该模式虽然在提升配送效率、保障产品品质方面具有一定优势,但高效率的配送也带来了高额的履约费用,使得运营端成本大幅增加。

上市后,叮咚买菜并没有停下扩张步伐,2021年,该公司持续高位的履约成本使业绩亏损面持续扩大。从过往财报数据来看,2019年至2021年,叮咚买菜净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元、64.29亿元,三年累计亏损约115亿元。

叮咚买菜也意识到前置仓模式的弊端。从去年第三季度开始,该公司将战略方向调整为“效率第一,适当考虑规模”。今年5月以来,叮咚买菜开启“撤城”模式,陆续撤出滁州、中山、珠海、清远、江门,廊坊、天津等多个城市。目前,其平台上显示正常经营的城市有27个,较其鼎盛时期减少了9个城市,规模缩减了四分之一。

业务规模的收缩,使得叮咚买菜第二季度的成本大幅下降。期内该公司总运营成本和支出为66.35亿元,同比仅增长0.8%。其中,履约费用为15.42亿元,较2021年同期下降9.0%,占总收入的比例从36.5%下降到23.2%;销售和营销费用为1.47亿元,同比下降64.2%;一般及行政开支为1.54亿元,同比减少49.9%。

另一方面,市场普遍认为,二季度的盈利和疫情期间的保供业务密切相关。受二季度上海、华东、北京等地疫情影响,叮咚买菜订单量大幅提升,客单价上涨带动了该公司营收及GMV的增长。在财报会上,叮咚买菜的创始人兼CEO梁昌霖坦言,“Q2的阶段性盈利,是受到了疫情的部分影响。展望Q3,公司可能会略微亏损。”

虽然实现盈利,但市场关注更多的,是这种降本增效能否让叮咚买菜的盈利可持续下去?接下来,该公司受否会继续“砍掉”那些用户习惯较难培养的区域,深扎于已实现盈利的“上海模式”?

对此,叮咚买菜相关负责人向《投资时报》研究员表示,2022年上半年,公司在长三角区域的营收实现了47.9%的同比增长,实现了正向经营利润3.7%。对比疫情后和疫情前的数据,亏损率也一直在持续不断改善,客单价、渗透率等核心数据指标,都有了非常积极的进展。公司预计在今年期末可以实现全面盈利。

现金流不稳?

《投资时报》研究员注意到,叮咚买菜一直处于资金紧缺状态。2019年至2021年,其经营活动产生的现金流量净额持续净流出状态,分别为-9.64亿元、-20.56亿元和-56.67亿元。今年一季度,叮咚买菜经营活动产生的净现金流净额为-3.85亿元。

由于疫情影响,今年3月,叮咚买菜与上海银行签署银企战略合作协议,根据协议,上海银行给予叮咚买菜金融支持进一步扩大至80亿元,并将根据叮咚买菜的需求,定制研发各类金融产品,包括项目贷款、供应链融资等多种形式。这在一定程度上,让该公司的现金流风险得到了有效缓解。

但目前来看,叮咚买菜现金流状况仍难言乐观。今年第二季度,公司经营活动产生的现金流量净额仍显示为净流出,为-1.67亿元。截至2022年6月30日,该公司流动资产为71.23亿元,流动负债为79.41亿元,流动资产并不能完全覆盖流动负债。

对于公司下半年流动性方面是否存在一定压力,叮咚买菜方面向《投资时报》表示,截至2022年二季度末,公司包括现金和短期投资在内的余额为60多亿元。预计三季度末及四季度末,公司的亏损额和现金流出对比去年同期将有极大幅度的优化,预估明年公司依然是正向的现金流。目前,银行与公司的合作更为紧密,账上余额充足,不存在较大的资金风险。

预制菜机会与竞争并存

据艾媒咨询数据显示,2022年至2026年,预制菜行业预计增速在20%—30%左右,是中国GDP增速的3—4倍,并且有望在2026年实现预制菜的“万亿市场”。

而早在2020年,叮咚买菜就尝试以自有品牌、研发预制菜、开线下店等模式寻找第二增长曲线。目前,该公司已拥有叮咚王牌菜、叮咚大满冠、拳击虾、保萝工坊、良芯匠人等共计超20个自有品牌。

业内有分析认为,从短期上看,自有品牌利于叮咚买菜的盈利,但从长期来看,该业务也将面临来自供应链与代工厂间的合作方式,以及品控等方面的难题。

并且,预制菜赛道的竞争愈发激烈。自疫情以来,除了京东七鲜、美团买菜、饿了么、盒马等生鲜电商先后入局预制菜市场外,专业预制菜企业、食材企业、传统速冻食品企业以及餐饮企业都盯上了这块“蛋糕”。天眼查数据显示,目前我国拥有超7.2万家预制菜相关企业。

这也意味着,要想在预制菜赛道脱颖而出,叮咚买菜就应具备更为突出的竞争优势。

对此,该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示,叮咚买菜前端有着天然的线上家庭消费场景,在2C端预制菜市场具备先发和规模优势,长久积累的用户消费趋势洞察,也能帮助后台对用户的喜好、消费习惯作出快速反应;在后端,叮咚买菜具有强大的生鲜供应链优势,同时已经具备生产和加工能力,更大程度上保证了预制菜的原材料与加工品质。【责任编辑/林羽】

来源:投资时报

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