2014年，大量资金涌入，创投圈就开始流行什么泡沫的言论了，别吓唬人了，在目前阶段，根本不存在这些问题！

【IT时代网、IT时代周刊编者按】本文源于纽约时报中文网对创新工场联合创始人以及管理合伙人汪华的一次采访。2014年外界觉得早期投资比较热，原因之一是钱的来源多了，来自于社会的资本，比如传统行业的钱、第一波互联网企业的钱。几方面的热钱涌入，让外界产生早期资本极大增加，2014年投资过热的错觉，但千万不要认为这是泡沫。把繁荣当成泡沫的人，白白错失机会。投资者一定要分清楚市场繁荣和泡沫的区别。

2014年外界觉得早期投资比较热，原因之一是钱的来源多了，来自于社会的资本，比如传统行业的钱、第一波互联网企业的钱（他们用这笔钱支持新的创业，与其说是投资，不如说是传承），此外像BAT这样的中国互联网企业的战略投资也已回归正轨。与此同时，晚期资本觉得晚期利润可能会下降，现在也拼命地往早期挤。几方面的热钱涌入，让外界产生早期资本极大增加，2014年投资过热的错觉，但千万不要认为这是泡沫。

泡沫还是经济增长？

什么是泡沫，“泡沫”指的是资产（股票、房地产）价格超常规上涨为基本特征的虚假繁荣，其直接原因是不切实际的高盈利预期和普遍的投机狂热。泡沫的本质是脱离实体经济增长的虚假繁荣。

但是以2014年为例，虽然今年早期投资很热，投资项目的数量也出现了极大的增长，但是大量的钱还是集中在少数投资领域，就像一堆人刚挤着要进房间，都卡在几个通道里，但是公交车厢里依然很空，依然有大量的人没有拿到钱。对于早期投资来讲，从来没有真正的竞争，如果没有更多的钱进来，哪有那么多的人敢进来创业。

而反过来看创业环境，我们会发现随着热钱的涌入，现在出来创业的人多了，可以做的项目也多了，所以投资数量变多也是正常。前几年出来创业的人，要么做纯互联网的东西，比如社区和游戏，要么就是做软件，可做的点很少。但这两年，移动互联网带来的一个好处，就是往实体经济全面渗透，于是你会突然发现，现在送饭有O2O的产品出来了，文化、剧场也有互联网公司在做，连什么洗脚美甲有了上门服务的互联网模式。

2014年出现了很多创业热词，O2O、物联网、工业再造……说来说去都是一回事儿。每个人手里都有手机了，每个时间点、每个工作场所需要的生产数据，都被连到网上，于是从产品定义的角度，一个东西从生产到分发到消费，整个流程都会被重新调整和优化。这相当于是以软件为基础的一场工业革命。

比如小米做的事情，针对新的人群重新定义产品，改变了销售方式，最后连供应链也被重构，变成了以销定产——小米的整个链条简化到了先由消费者提出什么需求，由小米来规划生产，富士康完成生产，通过电商物流直接送到用户手中。

这场新的工业革命，第一步是完成互联网流程的再造，介入所有领域，拼命提高效率。第二步，当效率被提高，量变到质变，又会产生新的一轮消费革命——有大量全新的消费产品，是我们现在已经想得到的和想不到的。比如，在有「起点文学」这个产品之前，写小说只是少数人的特权，现在这个特权就被打破了，这些只是我们现在能见得到的。

再往后，也就是第三步、也是更恐怖的——大量的劳动人口会被甩出传统制造服务领域，就像以前不需要人种地了，这些种地的人就被扔到工厂去——那就需要制造新的消费和生产的门类来吸纳这些人，这些都在催生新的创业的空间。

所以你会看到中国的国家政策在2015年初对于创新创业的支持又迈出一大步，李克强在主持召开国务院常务会议时明确表示，“要支持发展‘众创空间’创业创新平台的搭建，在创新工场、创客空间等孵化模式的基础上，大力发展市场化、专业化、集成化、网络化的“众创空间”，实现创新与创业、线上与线下、孵化与投资相结合，为小微创新企业成长和个人创业提供低成本、便利化、全要素的开放式综合服务平台。”这对于中国整体的创业环境是一个莫大的利好。

所以别说是泡沫了，现在恰恰是创业的黄金时期。太多的行业和领域都在等待这场以软件为基础的工业革命！

美国的资本泡沫和中国的人口红利

有些人拿美国的数据来说美国出现了资本泡沫，认为中国也一样。但是我们会发现，硅谷在几年前，早期投资的市场就已经非常热了，但是这几年依旧在增长。

来自CVR（新罕布什尔大学创业投资研究中心）统计数据显示，2013年，美国活跃的天使投资人有29.9万人，较2012年增长11.4%。2013年美国天使投资维持2008年以来的持续上升态势，共发生天使投资248亿美元，比去年同比上升8.3%。共发生近3万起投资，同比增长5.5%。

而来自清科研究中心的数据统计显示，2014年前11个月，中国天使投资总额创下历史最高，天使投资人和机构共投资了571家公司，合计3.4亿美元，即便如此，和美国的数字依然还有很大的差距。

从基础设施上，比如孵化器、加速器等，根据国外经验，每100万人口拥有5～7家孵化器是比较合适的比例。作为为初创型企业提供成长养分的企业孵化器，美国在此方面的发展从1959年至今已有半个多世纪，截止2012年10月，在美国有超过1250家的孵化器，然而美国人口数量仅3亿余人，对比13亿中国人口，中国理论应该拥有6000-9000家孵化器，从目前来看，中国的孵化器总量尚远远不足。

在早期投资市场上，不管是投资总额、投资的数量、还是孵化器的数量、中国和美国硅谷都还有比较大的差距，而且中国的人口红利并未完全得到挖掘，所以未来中国早期投资市场上的空间还非常大。

早期投资的服务进入多元化

美国对早期投资的服务逐渐多元化，以基础设施为例，美国的孵化器对创业公司的专业服务会包含为新的创业家提供导师、指导以及技术、商业与融资方面的实用培训，帮助他们了解构想、产品推出等方面的东西。孵化器通常会向初创公司提供小额资金，换取其一小部分股份。

但是中国大部分的孵化器仅提供场地或者一部分的资金支持，也有一部分面向创业者提供培训的服务等，但普遍提供的服务相对专注和单一；和美国专业而全面的创业服务相比也还有比较大的差距。这点，创新工场自创办以来，就一直在创业服务上相比其他的投资机构更往前走了一步，2009年创办之初就提出 "投资+全方位创业服务" 模式， 从人力、财务、法务、市场、IT、商业等方面，为被投企业提供全方位的服务，帮助早期阶段的创业公司顺利启动和快速成长。2015年，我们会进一步开放自己的人脉、知识和服务能力，给所有其他的天使期投资人和行业内关键节点型人物和机构，吸引他们成为我们系统中的一份子，而不是广泛的竞争对手，形成新的利益共享的机制，甚至我们会宣布与平行投资机构达成联盟合作。

不仅是基础设施，包括模式的创新上，美国的Angel list在2013年的时候就推出了Syndicates的服务，让普通投资者也能募集基金并获得收益分成，进一步地调动社会闲置资源，让那些钱不多、资源多的投资人有机会扮演VC的角色，为整个创业市场添砖加瓦。

还有美国的一家创业公司：SecondMarket，2004年创办之初，主要是用来交易一些上市公司中流动性不强的证券。2009年4月份的时候，推出了“私人公司”股权交易中心，帮助那些想提前退出的投资者或者员工快速获得回报。比如你是一名Uber的员工，又等不及Uber上市，那么你便可以将自己拥有的股权放到SecondMarket上交易，提前获得回报。

泡沫从何说起？

与其说是2014年的早期投资市场过热，不如说是前几年中国早期投资不足，机构很少，大的天使也很少。现在的局面，我认为属于在快速地回归正常——本来就应该有更多的早期投资。在美国，早期投资的金额和后期投资的金额几乎是一样的。可见下图：

（注：本数据来自清科研究院）

徐小平老师2014年11月初接受凤凰财经的采访的时候，也曾经表达过和我一样的观点，他当时也提到：“我不觉得在天使领域有泡沫，虽然确确实实我们现在投资额度比两年前三年前要多了一点点。但是反过来讲，马云对不对，50万美元起家，人家做到两千亿美元了。你多给一点初始的创业者有什么不好。如果有的话，我希望泡沫来得更加猛烈一点，那些美好的有钱人和无耻的有钱人，应该把他们的财富拿出一部分来来做天使投资，就是百分之几拿出来给大家追求梦想的泡沫。”“在2004、2005、2006年，中国天使投资的环境几乎没有，到了现在呢，看上去还挺好，但是它只是一个初步的，我认为应该在未来三五年，天使投资会达到一个均衡的状态，满足市场的需求。”

认为早期资本存在泡沫的人，往往存在一个误区，认为爆发式增长的经济就是脱离实体经济的泡沫。他们恰恰忽略了爆发式增长的起点是否已经是一个高点，也选择性地忽略了实体经济同步在快速扩张，并等待着新一轮的创新和增长。

所以，创业的黄金时期已经开启，早期投资根本没有泡沫，而是盛宴刚刚开始！

【IT时代网、IT时代周刊编后】汪华提出早期投资火热，但不是泡沫的观点。在文章里汪华用了能够加以验证的现象和数据来详细阐述这个观点。作者认为，与其说是2014年的早期投资市场过热，不如说是前几年中国早期投资不足，机构很少，大的天使也很少。现在的局面，属于在快速地回归正常——本来就应该有更多的早期投资。作为创业者和投资人，必须应该清醒的判断出市场是真正的繁荣还是虚假繁荣。如果把泡沫当成繁荣，就会陷入困境；若是把繁荣当成了泡沫，难免将错失良机。所以，判断力很重要。【责任编辑/赵玉洁】

来源：创新工场

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